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休闲服务&20Q1业绩综述:大浪淘尽 始见真金沙井小产权房

年社服行业整体表现稳中有升,刨除一次性因素后仍实现了稳步增长,但板块间分化显著。申万一级行业分类,社服行业34 家上市公司年合计实现收入1400.6 亿元(同比3.8%),归母净利润86.8 亿元(同比8.7%),若扣除腾邦国际计提减值等一次性的影响后,收入同比+6%,归母净利同比+9.8%。人文景区异地扩持续推进,业绩稳步增长。自然景区受限客流增长放缓及景区降价的影响,近年来业绩表现平淡。酒店板块内分化明显,连锁酒店持续扩,欣欣向荣;单体酒店经营困难,持续亏损。旅游综合服务内也出现了较大分化,传统旅行社步履维艰,免税零售销售额持续增长。A 股餐饮板块由于上市时间早,经营理念和组织体制较为落后,常年亏损。

    20Q1 受疫情影响,行业各项经营指标均受到较大冲击,但整体处于可控范围内。20Q1 行业合计实现收入172.2 亿元(同比52.6%),归母净利润17.4亿元(同比145.6%)。疫情发生后,深圳龙岗小产权房推荐,对行业造成了全面的冲击,但对公司的价值判断来说是个很好的试金石,公司管理能力、成本控制能力的强弱在灾难发生后一览无余。成本控制力强、组织管理能力好的公司在疫情发生后,第一时间组织动员了公司的所有资源全力应对,并积极管控成本,在20Q1将损失控制在相对较小的范围内。反之,组织能力较差的公司,在应对疫情时显得有些心有余而力不足,深圳买小产权房靠谱吗,亏损严重。

    投资重回基本面,精选长期价值个股。站在当下,经过近期的市场修复,板块位置已经基本上回到疫情发生前的水平,已较难寻估值严重低估的优质个股。我们认为此时投资应重回公司的基本面,寻找长期确定性高、符合居民消费发展方向和公司经营管理优良的细分板块和个股。如连锁酒店、有异地扩能力的景区、优质餐饮企业等。重点推荐:锦江酒店、广州酒家、宋城演艺、天目湖等。

    重点板块:1.酒店。连锁酒店仍处于扩高峰期,行业龙头扩加速。酒店扩+成本优化,预计锦江未来35 年内能将保持20%以上的利润增速。2.

    人文景区。景区具有业绩确定性高、经营稳定等优势。20202022 年是宋城演艺的项目落地高峰期,已落地的桂林、家界等项目逐步成熟,宋城未来三年内业绩仍将保持20%以上的高增速。3.餐饮。餐食一体化优点明显,正逐步成为主流。广州酒家借助餐饮业大力发展食品业务,近年来成效显著,月饼销售规模逐年扩,未来在产能建设+异 地扩下业绩有望稳步提升。

    风险提示:疫情反向输入、行业竞争加剧、宏观经济下行的风险。